万达集团在短短几年内出售了近500座万达广场，疯狂变现上千亿资金，却依然深陷债务泥潭。从2016年那场惊心动魄的豪赌开始，这家商业地产巨头就走上了一条不归路——高息海外债券、监管政策收紧、现金流断裂，债务雪球越滚越大。当市场惊呼“下一个雷曼兄弟”时，万达究竟该如何自救？卖掉核心资产后的万达，还剩什么家底？513座万达广场能否支撑它东山再起？这场中国企业史上最壮阔的断臂求生背后，藏着怎样的生存智慧与深刻教训？

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了陈明先生，一起来聊聊万达集团的热点话题。大家好，我是陈明，很高兴能和大家分享一些见解。今天想跟大家聊一聊最近这个频繁出现在新闻里的万达集团为什么他们瑶一口气卖掉这么多万达广场是不是真的像大家想的那样，他们的债务问题还没有解决没错，这个事情确实最近炒的挺热的，那我们就直接开始今天的讨论。咱们现在聊第一个话题就是，万达的危机其实是怎么爆发的。想问一下，万达集团在2016年到2025年这十年间，他们到底经历了哪些关键的财无上的挑战其实最核心的问题，就是万达商管在2016年的时候，他们觉定要上市，然后他们就用了一个非常高杠杆儿的。融资的方式，就是发行了可交换债券，结果就是，他们的负债一下子就飙升到了6000亿，这个数字确实挺吓人的。对，而且这些债务很多都是在海外，然后它的利息也是非常高的，年息差不多要8%到10%，那一旦它的上市计划失败的话，它就瑶面临巨额的回购。所以它的现金流一下子就紧张起来了就是说具体是什么原因导致万达的这个债务危机彻底的爆发其实最开始的时候，就是因为中国的监管部门收紧了影根，然后银行贷款变得非常的严格，这个时候万达突然之间发现他没有办法再像以前一样，去滚动他的短期债务了，他的这个债务到期之后，他没有办法再借新还旧。原来是这样，那政策的变化真的是给了他一个下马威，没错，然后这个时候又正好赶上他这个可交换债券也到了回购期，他又没有办法去拿出钱来去霸者些。债券都买回来，那这个时候他的信用一下子就被推到了风口浪尖。那他的股价也是一夜之间就暴跌，那他的债无畏约的传闻就铺天盖地，那他的资产也被疯狂的抛售，那整个危机就彻底的爆发了。你觉得万达的这个债务危机到底带来了哪些严重的后果？他首先就是公开市场一下子就没有办法再融资了，然后他的这个债务压力就全部都压到了自己的资产负债表上面，那他的现金流也一下子就紧张起来了，那他部分资产也被强制性地剥离出去了那他的控制权也发生了变化，那他的声誉也受损，那他的未来的发展空间也被极大的压缩，他甚至一度被市场认为是下一个雷曼兄弟，好，关羽万达危机爆发的这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下马上回来。咱们来聊第二个部分，就是卖资产还债的困境。对，我想问一下，万达集团最近这几年都卖了哪些比较重要的资产回笼了多少钱？其实万达最近这几年就是非常频繁的在卖资产，那比如说他2017年的时候，把13个文旅项目91%的股权海有77家酒店全都卖给了富力和融创那这个交易总共是回笼了637.5亿元。那这也是为什么它的这个负债结构一下子就得到了优化那看来，他们确实是在拼命的变现一些非核心的资产。对，没错，那除了这个大额的资产出售之外，其实它从17年开始，它还陆续的卖了一些万达广场，有的是整体出售，有的是部分出售。那比如说，它2025年海一次性卖出了48座万达广场，得到了500亿元。那它还有一些比如说卖一些电影公司的股份，卖一些文旅集团的，卖一些酒店管理公司的，就是各种组合拳总共是回笼了上千亿元的资金。那这些钱其实都是用来还债了。就是说万达集团最近这些年卖了这么多资产，为什么债务问题还是没有办法彻底的解决，因为他卖的这些资产，虽然说回笼了大量资金，但是他的债务压力其实并没有怎么减情，就是说他只是缓解了眼前的这一部分压力。没错，而且他的这个短期的债务压力依然还是非常的高，对到2024年的9月底的时候，它的短期借款有38.89亿元然后一年内到期的长期借款有106.46亿元。那他手头的货币资金只有151亿元左右，那他这个债务的清偿海是非常靠出售更多的资产来撑着，就是说万达现在就是说卖卖，那未来会不会留下一些什么样的后遗症？其实他这种不断的在卖资产，其实让他的商业网络的扩张受到了很大的限制，那它品牌的影响力也会减弱，那它未来的再融资的能力也会下降。对，那他如果说，没有办法重新回到资本市场上，那他可能就会一直这样，靠卖资产澜还债。那它的这个转型，包括它的稳健发展就会成为一个很大的问题。聊了这么久的卖资产还债的困镜感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续我们接下来要聊的就是第三部分，万达的未来。那这个时候，其实大家最关心的就是说，经过这么多年的调整之后，万达现在剩下的主要的资产有哪些？然后他的财务状况到底怎么样？现在万达其实最核心的资产就是它的万达广场，目前有513座，然后它的商业运营的总面积是7090万平方米那这些广场在2024年上半年的时候给万达带来了244亿元的收入那这个说明什么？说明他虽然说经历了这样的一个出售，但是它主要的现金流还在，那它稳健的收入其实还是能够继续的。那另外它还有一些。比如说像文化旅游集团，还有一些电影公司海有一些网络科技公司，那这些其实也都是一些优质的资产。那只不过就是说它的布局和它的比重已经没有那么高了，听起来好像万达其实确实去掉了很多它的高负债的包袱，对，那通过这样的一个资产的出售，那万达的负债结构也得到了优化，那他的这个短期的债务占比较低，然后他的这个利息支出也减少了很多，那他的现金流，包括他的这个抗风险的能力都增强了很多那虽然说它的未来的增速可能会比较平缓，但是它的财务的稳健性是大大提升了就说万达现在就是说，经历了这样的一个出售，然后也重新聚焦在了核心的业务上那它未来有没有可能真正的实现一个可持续的发展现在，其实万达它已经把他的精力主要放在了管理运营上，那它情资产的模式也逐渐的成为了主流，那它的收入包括它的利润也都非常的稳定那他的现金流也很健康，那他的债务也非常的透明，那他的未来的发展空间，也主要就看他如何去继续的创新，以及如何去扩展他的管理规模。那如果说它能够在服务上，包括在科技上继续的去投入那它是有可能真正的走上一个良性循环的道路的。那它的这个含义，地位也会更加的稳固。对，今天咱们聊了这么多，关于万达的危机，然后万达的出售资产，包括万达的未来的挑战。其实我觉得，对于企业来讲，确实如何去平衡增长和风险，真的是一个非常艰难的选择。好，那就是这一期播客的内容。然后感谢大家的收听，咱们下期再见。